昨夜今(jīn)晨(chén)，全(quán)球投资界“春晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今(jīn)年8月30日(rì)将满93岁(suì)的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁的(de)芒格(gé)出席伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)年度股东大会的问(wèn)答环节。

　　本(běn)次大会(huì)召(zhào)开时的宏观背景颇不(bù)平静(jìng)：美国银行业动荡不安，债(zhài)务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边(biān)缘(yuán)，地(dì)缘政治冲突持(chí)续升温，人工(gōng)智(zhì)能正带来重大的机遇(yù)和(hé)风(fēng)险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼(pàn)望(wàng)聆听“奥马哈先(xiān)知”对(duì)大(dà)变革时(shí)代的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)发布一季度财报显示，第(dì)一季度净利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第一季(jì)度(dù)营收853.93亿(yì)美元(yuán)，去年同期(qī)为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元(yuán)，去年(nián)同期为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特(tè)、芒格(gé)的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须做出(chū)赔偿所有储户的(de)决定，因为不这样(yàng)做可(kě)能(néng)会损害(hài)全球金(jīn)融(róng)体系。

　　“这(zhè)将是灾难(nán)性(xìng)的，”巴菲特在回答一(yī)个(gè)问题时说，如果储户(hù)得不到补偿，它给(gěi)美国经济带(dài)来的后果无法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美国和中国发(fā)生冲(chōng)突(tū)很愚(yú)蠢(chǔn)窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污>

　　巴菲特和(hé)芒(máng)格都(dōu)认为，中美(měi)关系紧张对(duì)两(liǎng)国会造(zào)成不必(bì)要(yào)的伤害(hài)。芒(máng)格说：“美国和中国发生(shēng)冲突是(shì)很愚(yú)蠢(chǔn)的。我们应(yīng)该做的就(jiù)是和中(zhōng)国和睦(mù)相处。美(měi)国应该与(yǔ)中国(guó)大量(liàng)开展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中(zhōng)美会有竞(jìng)争，但(dàn)一直都需(xū)要判断(duàn)，如果没(méi)有对方(fāng)回应，事情能有多(duō)大进(jìn)步(bù)。两国(guó)都会有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的(de)波(bō)动(dòng)可(k窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污ě)能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业(yè)，在今(jīn)年报告的(de)营收(shōu)都会比(bǐ)去年较低(dī)，这都是(shì)因为过(guò)去(qù)6个(gè)月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月公司都经历了很(hěn)多(duō)的波动，这可(kě)能是二战以来最厉害(hài)的一次(cì)，二战的时候我(wǒ)们没有办法获(huò)得商品、货(huò)物(wù)，但(dàn)是这一(yī)次(cì)的波动来自(zì)于另(lìng)外一个地方，他们可能(néng)在过去的6个(gè)月中出现了(le)存货过多的情况(kuàng)，这不是说好(hǎo)像失业率(lǜ)、就业率的情况(kuàng)造成(chéng)的，但是(shì)现在的经济环(huán)境在这六个(gè)月(yuè)已(yǐ)经非常不一样了，而我(wǒ)们(men)很多的经(jīng)理人(rén)对于这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉到比较(jiào)惊讶，存货怎么(me)会一(yī)下(xià)子那(nà)么多卖不出(chū)去。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能(néng)已经结(jié)束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他在第一(yī)季度是股票的(de)净卖家。财报(bào)显示，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和他的长期得力助(zhù)手(shǒu)查理·芒格认为，当期(qī)的(de)估值没有吸引力(lì)。自今(jīn)年年初以(yǐ)来，该(gāi)公司的现金储备增(zēng)加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美联储加息(xī)和(hé)经(jīng)济放缓(huǎn)，投资者应该降低对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出(chū)了悲观的预测(cè)：好(hǎo)日子(zi)可能已(yǐ)经结(jié)束。这(zhè)位亿万富(fù)翁投资者预计(jì)，随(suí)着经济低迷放(fàng)缓，伯克希尔哈(hā)撒韦公司(sī)大部分业务的收益今年将下降。因为在过去6个月左右(yòu)的时间里，美国经济的“令人难以置信(xìn)的(de)增(zēng)长时期”已(yǐ)经接近尾(wěi)声。伯克(kè)希尔经常被视为经(jīng)济(jì)健康状况(kuàng)的(de)代表(biǎo)，因为其业务范(fàn)围(wéi)广泛，从铁(tiě)路到电力公(gōng)用事业(yè)和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功于过去几十年(nián)美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲特指出(chū)，阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，但他还会与(yǔ)贾恩一起(qǐ)协(xié)商(shāng)，做最后的决策(cè)。公司(sī)传(chuán)承(chéng)在执行(xíng)上并(bìng)不是这(zhè)么简单，管理(lǐ)伯(bó)克希尔可能不仅需要(yào)现(xiàn)在的这五个下一(yī)代领导人，而(ér)是更多(duō)有能力的人。如果(guǒ)他(tā)们不能处理得(dé)当的(de)话，他就不(bù)会(huì)将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的(de)情(qíng)况都(dōu)不(bù)一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美联(lián)储现有的资产(chǎn)负债表规(guī)模是否(fǒu)令你担(dān)忧？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)称(chēng)他(tā)不担心美联储，支持美(měi)联储压(yā)低(dī)通(tōng)胀率的使命，他(tā)也不(bù)担心美联储(chǔ)的(de)资产负(fù)债(zhài)表，尽管打趣称“那是一个(gè)很(hěn)大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储资产负债表从8000亿(yì)美(měi)元(yuán)增至(zhì)2.2万亿(yì)美(měi)元(yuán)，就让他想(xiǎng)到(dào)一(yī)句(jù)话“现(xiàn)金(jīn)永远(yuǎn)不(bù)是垃(lā)圾”。但是他反对(duì)疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二(èr)战刚结(jié)束时美国(guó)所经历的那(nà)样。对此芒格(gé)也持相同观点，称如果靠不(bù)断印钱来(lái)解(jiě)决(jué)短期(qī)问题将会(huì)有(yǒu)负面的后果。

　　7.为(wèi)何大(dà)幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴(bā)菲特表示，美(měi)国没(méi)有其他(tā)地方可以(yǐ)像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储(chǔ)备。不过页岩油(yóu)井的(de)衰败(bài)也很快，开井(jǐng)第一天可(kě)能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管理层(céng)，对(duì)他们也很熟悉。西方石油(yóu)做了很多好(hǎo)的事情，建(jiàn)了很多新(xīn)井(jǐng)还(hái)能盈(yíng)利。伯克希(xī)尔并不会购买(mǎi)西(xī)方石油的控股(gǔ)权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确定(dìng)是否会继续(xù)购买更多石油公司的股票，但(dàn)对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美(měi)元的储备货币(bì)地位(wèi)

　　有投资者提(tí)问：美国大(dà)批(pī)发债，美联(lián)储(chǔ)让债务货币化，中国巴(bā)西沙特等都(dōu)在(zài)与美元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备地(dì)位何时(shí)会(huì)受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元储备货币地位(wèi)的(de)候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有人(rén)比美联储主席鲍威尔更了(le)解形势，但他无法控制财政政策(cè)。谁都(dōu)不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多(duō)久才会失控，尤其是在(zài)这(zhè)种货(huò)币是全球储备(bèi)货币的时候(hòu)。

　　巴菲特(tè)认为，美国要大举印钞很容易，但应该(gāi)非常(cháng)小心。如果货币太多，一(yī)旦把通(tōng)胀的精(jīng)灵从瓶(píng)子里放出来(lái)，就很(hěn)难恢复，人们会对货币(bì)失去信(xìn)任。

　　巴菲特称(chēng)，无法(fǎ)预(yù)测(cè)会有什么(me)结果，反正(zhèng)不会是好结果。现在(zài)（大(dà)量发债(zhài)）是一个非常政(zhèng)治(zhì)化的决策(cè)。

　　芒(máng)格说，在某些时候(hòu)，通过(guò)印钞(chāo)赢得(dé)选(xuǎn)票会适得(dé)其反。芒(máng)格(gé)在提(tí)到日本的货币(bì)政策和财政政(zhèng)策时说，日本用日元(yuán)做(zuò)了些奇怪的事。对于日本实施的经济政策，日本人应(yīng)该(gāi)接受并作出应对。巴(bā)菲特补充说，如果日元是储(chǔ)备(bèi)货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服(fú)日本(běn)，日本有一个(gè)更有凝聚力的社会，但美国(guó)不应该效(xiào)仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的(de)。

　　猪价(jià)持续低迷，国(guó)家研究启动(dòng)第二(èr)批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在(zài)供大于需(xū)的市(shì)场格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏(piān)弱运行，期(qī)间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节(jié)过后(hòu)的(de)猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳(wěn)反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌，直(zhí)至4月17日(rì)跌至今(jīn)年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五一假期前又略(lüè)有(yǒu)回落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行(xíng)的情况下，国家(jiā)发改委(wěi)于5月5日(rì)下午发布最(zuì)新(xīn)研(yán)究收储的公告(gào)称(chēng)，据国家(jiā)发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预(yù)警(jǐng)区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉(ròu)市场保供稳价工作预(yù)案》规定，国家发(fā)改委(wěi)会同有关部门研究(jiū)适时启(qǐ)动年内(nèi)第(dì)二批中央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预(yù)期(qī)走(zǒu)强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收(shōu)盘，生(shēng)猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后来看，生猪(zhū)现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分(fēn)析师尉(wèi)秀接受(shòu)期货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者采访时(shí)表示，4月来(lái)生(shēng)猪现货(huò)价(jià)格呈先跌后涨再(zài)跌(diē)的(de)振荡走势(shì)。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠加散(sàn)户逢高(gāo)出(chū)栏心(xīn)态增强(qiáng)，利(lì)空生猪(zhū)价格(gé)，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进(jìn)入(rù)4月中(zhōng)下旬后，在(zài)相对较低的猪价下，市场心(xīn)态开始转(zhuǎn)变，养殖(zhí)端低价(jià)惜售情绪强(qiáng)、二(èr)育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸易商(shāng)从进口(kǒu)肉(ròu)采购(gòu)转向对国(guó)内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割(gē)入库意愿(yuàn)加大，再叠加月(yuè)底逢五(wǔ)一假期备(bèi)货，猪肉终端需求有所好转，猪价升(shēng)至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导(dǎo)致(zhì)生猪(zhū)二育入场转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎(shèn)，屠企分(fēn)割比例(lì)也有开收(shōu)敛，叠加月末部分集(jí)团企业有提前(qián)出栏迹象(xiàng)，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回(huí)落(luò)，截(jié)至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一(yī)小长(zhǎng)假期间，虽有(yǒu)节(jié)假日(rì)提振，但(dàn)生猪(zhū)现货(huò)价格平均也仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势(shì)。申银万国期货农产(chǎn)品高级分析师(shī)徐盛(shèng)告诉记(jì)者，目前(qián)生(shēng)猪(zhū)处于需求淡(dàn)季，同时五一(yī)节前(qián)各养殖类上市公司(sī)公布一季报显示(shì)其经营数据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将对(duì)行业的发(fā)展(zhǎn)不利，容易导致猪价(jià)的(de)大起大落(luò)。在这(zhè)个节点，国家(jiā)发改(gǎi)委宣布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与(yǔ)呵护，有助于提振(zhèn)市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五(wǔ)生猪期(qī)货(huò)盘面(miàn)随即作出反应走多。从收储本身看，不会带来实质性(xìng)生猪需求的增长。不过，倘若收储调(diào)控长期(qī)密集执(zhí)行，叠加二育等利多(duō)因(yīn)素共(gòng)振，或(huò)会给市场带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生(shēng)猪价格磨底何(hé)时结束(shù)？

　　五一节(jié)假日过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，因生(shēng)猪终端需(xū)求缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，短期内猪价或延(yán)续(xù)低位区间振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉秀表示(shì)，参(cān)考2020年至2022年的(de)屠(tú)宰数(shù)据，每年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不同程度的提(tí)升，但也(yě)非猪肉(ròu)季(jì)节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端(duān)看，据国家统(tǒng)计局(jú)最新数(shù)据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位(wèi)水平；生猪存(cún)栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今(jīn)年一季度(dù)生猪(zhū)存栏(lán)环比出现下跌(diē)，但同(tóng)比依旧增(zēng)长，并处于近9年(nián)同(tóng)期相(xiāng)对高位。

　　此外从(cóng)生猪(zhū)产能(néng)变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三(sān)个月下降，但下降幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国(guó)能繁(fán)母猪存栏量为(wèi)4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方(fāng)机(jī)构数(shù)据，国(guó)内(nèi)能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)自2022年(nián)11月(yuè)开始下滑，已(yǐ)经连续5个(gè)月(yuè)下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口径(jìng)的(de)统计(jì)数据可以(yǐ)看出，生猪产能有继(jì)续(xù)回调(diào)走(zǒu)势(shì)，但截至3月降幅均有限。综合来(lái)看，当(dāng)下产能基础依旧稳固，生猪供应(yīng)充(chōng)盈，并没有(yǒu)出现能(néng)够驱动周期上行趋势的(de)力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段性(xìng)走低(dī)，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但(dàn)今(jīn)年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价(jià)的带动。此外受冬季猪(zhū)病(bìng)等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重(zhòng)猪急抛，出栏量的(de)提前(qián)透支将在(zài)6月前后(hòu)显现，对期(qī)货LH2307盘面(miàn)的利多影响(xiǎng)或许在(zài)5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格(gé)重(zhòng)心或(huò)高于(yú)4月，建议继(jì)续(xù)重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志认为，短期(qī)来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍(réng)维(wéi)持高位，并高于去(qù)年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有连(lián)续回落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪仍(réng)在释放之中，二育(yù)增加导致(zhì)大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力(lì)。尤其去年6月(yuè)份(fèn)以来(lái)能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续(xù)保持惯性增涨。但今年二季度开始(shǐ)生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因(yīn)此生猪(zhū)近(jìn)端现货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半年是(shì)生猪需求的(de)旺季，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪的调减在(zài)下半年会有一(yī)定程(chéng)度的(de)体现，价(jià)格重(zhòng)心(xīn)或(huò)高于上半年，2023年全年(nián)猪(zhū)价的(de)高点(diǎn)有望在(zài)下半(bàn)年形成。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)，上半年生猪供应压(yā)力(lì)最大(dà)的(de)时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟带(dài)来(lái)仔猪存(cún)栏的损失以(yǐ)及猪肉收(shōu)储，消(xiāo)费端(duān)恢复后(hòu)下方现货价格空间(jiān)有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利(lì)润(rùn)偏高，能(néng)繁(fán)母猪存栏恢复(fù)，2023年(nián)生猪总体供应有(yǒu)望逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍(réng)将低于2022年，交易节奏的把握将更(gèng)为关键。”徐(xú)盛建议，长(zhǎng)期投资者可以在养猪(zhū)成(chéng)本一带(dài)逐步(bù)择机入(rù)场买入生(shēng)猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢(féng)高空2309合(hé)约(yuē)。

　　宋从志表(biǎo)示，当(dāng)前(qián)生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约(yuē)对2305旺(wàng)季(jì)升水扩大，由于生猪期价目前(qián)整体估值(zhí)不高，后续在收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。建(jiàn)议投资(zī)者在(zài)交易上可从单边转为(wèi)观望，边际上警惕(tì)饲(sì)料(liào)养殖板块(kuài)集体估值下移带来的系统(tǒng)性风险。